月度察看：10月社零增速延续回落，餐饮、食物饮料类消费增速改善较好2025年10月社会消费品零售总额同比+2。9%，10月社零数据增速延续回落趋向，从消费布局来看，受益于10月节假日消费，食物、饮料、烟酒、餐饮等公共消费呈现边际修复，但因为“以旧换新”政策效应的边际削弱叠加同期高基数，家电电器和音像器材、汽车类增速转负，对社零增加构成拖累。2025年10月餐饮及限额以上餐饮收入同比别离+3。8%、+3。7%，增速环比9月别离+2。9pct、+5。3pct，餐饮改善次要因节假日出逛对办事业消费构成必然支持。细行业中，2025年10月粮油食物类、饮料类、烟酒类同比别离+9。1%、+7。1%、+4。1%，增速环比9月别离+2。8pct、+7。9pct、+2。5pct，此中粮油食物做为必选消费连结较好增速；饮料增速显著修复，烟酒类环比改善，估计次要取节假日带动居平易近消费活跃度提拔相关，公共消费有所回暖。
当前白酒市场仍处于建底阶段，10月节日消费呈现布局性分化，公共宴席取家庭聚饮场景有所回暖，但商务场景消费仍有较着拖累。公共品板块中，零食行业凭仗高频刚需属性同时叠加双节场景催化，需求韧性较好，头部企业通过品类立异和渠道拓张强化合作力，市场份额稳步提拔，成为支持板块增加的焦点力量。
2025年10月社零数据增速环比回落，次要系部门“以旧换新”笼盖的商品发卖下滑构成拖累，但食物饮料和餐饮类消费因节假日带动呈现边际改善。考虑当前国内经济短期增加动能有所承压，估计后续内需方面无望出台更多财务政策，居平易近公共消费无望修复。细分板块看，我们认为当前白酒板块已接近左侧结构区间，当前可逐渐开展设置装备摆设，优先选择业绩出清或底部确认标的，关心贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、洋河股份等。公共品方面，我们从成长性角度按照新渠道、新品类、新市场等思结构，沉点关心卫龙甘旨、西麦食物、盐津铺子、百润股份等。